"모두가 조롱하더니"…반년전 '엔비디아 하락' 베팅한 이 남성의 경고

A screengrab from CTI video footage obtained November 9, 2026 shows a woman identified by Reuters as Alice Huang after comparison with a photograph obtained separately, attending a dinner with Nvidia CEO Jensen Huang (in black) at a restaurant in Taipei, Taiwan May 22, 2025. CTI via REUTERS TV ATTENTION EDITORS - THIS IMAGE WAS PROVIDED BY A THIRD PARTY. TAIWAN OUT. MANDATORY CREDIT. NO RESALES. NO ARCHIVES. TPX IMAGES OF THE DAY. THIS PICTURE WAS PROCESSED BY REUTERS TO ENHANCE QUALITY. AN UNPROCESSED VERSION HAS BEEN PROVIDED.

"젠슨 황과 앨리스 황이 불편할 정도로 가까운 관계다."

젠슨 황 엔비디아 CEO를 둘러싼 최근 논란이 몇 달 전 공개된 한 공매도 투자자의 보고서를 다시 수면 위로 끌어올렸다. 당시에는 시장의 관심을 거의 받지 못했지만, 젠슨 황과 앨리스 황의 관계를 둘러싼 의혹이 불거지면서 보고서 작성자가 재조명되고 있다.

11일(현지시간) 뉴욕타임스, 비지니스인사이더 등에 따르면, 뉴욕에 본사를 둔 공매도 투자업체 컬퍼 리서치를 운영하는 크리스티안 라마르코(31)는 지난 5월 13일 '엔비디아: 중국 문제'라는 제목의 40쪽 분량 보고서를 발표했다.

보고서는 엔비디아의 중국 사업과 매출 관련 정보 공개에 의문을 제기하고, 회사의 주요 고객사인 싱가포르 기업 메가스피드와 젠슨 황 CEO의 관계를 집중적으로 다뤘다.

컬퍼는 보고서에서 엔비디아 주식을 공매도하는 이유가 인공지능(AI) 산업에 대한 부정적인 전망 때문이 아니라고 밝혔다. 보고서에는 "이것은 AI에 대한 투자가 아니다"라며 "우리가 엔비디아 주식을 공매도하는 이유는 단 하나, 엔비디아가 중국 시장에 심각한 문제를 안고 있기 때문"이라고 적었다.

컬퍼가 제기한 핵심 문제는 엔비디아의 중국 매출과 사업 구조였다. 투자자들이 엔비디아의 중국 사업과 관련해 충분히 고려하지 않고 있는 위험 요인이 있다는 주장이다. 보고서는 중국의 반도체 수출 제한 우회 가능성과 엔비디아의 주요 고객사인 메가스피드의 역할을 연결해 문제를 제기했다.

메가스피드는 싱가포르에 본사를 둔 클라우드 컴퓨팅 및 인프라 기업이다. 앨리스 황은 이 회사의 임원으로 근무했다. 컬퍼는 메가스피드가 알리바바와 연계된 아시아 기업 네트워크 가운데 하나이며, 중국이 미국의 반도체 수출 규제를 우회하는 데 도움을 줬다고 주장했다. 다만 이 같은 주장은 컬퍼가 보고서에서 제기한 의혹으로, 별도의 공식 확인이 이뤄진 사실로 단정할 수는 없다.

보고서는 메가스피드와 젠슨 황 CEO의 관계도 거론했다. 컬퍼는 "엔비디아 CEO 젠슨 황은 메가스피드를 옹호했을 뿐만 아니라, 메가스피드의 모든 개발 단계에 직접 참여했으며, 중국인인 앨리스 황 대표와 불편할 정도로 가까운 관계를 유지해 온 것으로 보인다"고 밝혔다.

이어 메가스피드 직원의 말을 인용해 젠슨 황과 앨리스 황의 관계가 통상적인 사업 관계보다 가까웠다는 의혹을 제기했다. 보고서는 "메가스피드 직원은 젠슨과의 관계를 '매우 가깝다'고 표현했으며, 이는 또 다른 전 엔비디아 직원이 우리에게 전한 의견, 즉 많은 엔비디아 직원들이 두 사람 사이에 특별한 관계가 있는 것은 아닌지 궁금해했다는 말을 뒷받침한다"라고 적었다.

보고서가 공개됐을 당시 시장은 별다른 반응을 보이지 않았다. 엔비디아 주가는 발표 당일 오히려 상승했다. 컬퍼의 공매도 포지션과 중국 사업 관련 문제 제기는 투자자들의 큰 관심을 끌지 못했다.

라마르코가 5월 보고서에서 제기한 의혹이 사실로 확인된 것은 아니다. 라마르코는 NYT에 "모두가 우리를 조롱했지만, 이제는 모두가 우리를 칭찬하고 있다"고 말했다.