[시골의사가 들려주는 주식 이야기] 전환사채

요사이 전환사채(CB) 투자로 성공했다는 이야기들이 많아 지면서 전환사채에 대한 관심이 늘고 있다.

전환사채란 채권으로 발행되지만, 채권자의 청구에 따라, 정해진 기간에 주식으로 교환가능한 채권을 말한다. 이것은 한때 신흥부자 양산의 통로 역할을 하기도 했다. 예를들어 번처기업 하나가 채권을 발행하면 벤처기업은 신용도가 낮기 때문에 표면 이자율을 높게 해야 발행이 가능하다.

하지만 이 경우 이자율은 낮게 주는 대신에 일정 시점이 지난 후 이 채권을 주식으로 바꿔준다는 조건을 붙일 수 있다 , 그리고 나중에 만기가 되어서 회사의 주가가 그보다 높으면 , 투자자는 그때 주식으로 전환해서 큰 이익을 볼 수 있고, 주가가 오르지 않으면 그대로 돈을 돌려 받는 구조이다. 다만 이것은 신용도가 낮은 기업의 경우 조건은 좋지만 대신 기업이 부도가나면 휴지가 될 수 있는 위험이 있다.

이에 반해 신주인수권부사채 (BW) 의 경우에는 좀 어렵지만 알아두면 좋은 투자 수단이 될 수 있다, 우선 이것 역시 채권은 채권이지만 대신 표면 금리가 싸다. 그러나 전환사채(CB) 와의 차이는 전환사채(CB)는 채권자체가 주식으로 바뀌므로, 투자자입장에서는 나중에 주가가 오르면 주식으로 전환받는건 좋지만. 대신 돈이 필요하면 그회사 주식을 더 오를것 같아도 주식으로 전환해서 팔아서 써야 한다, 그래서 나온 제도가 만기가 되면 일단 채권은 정해진 이자율대로 돈을 돌려받기로하고, 아울러 채권 소유자는 그회사 주식을 미리 정해진 값에 살 권리를 주는 것으로 신주인수권부 사채를 발행하는 것이다 ( 채권이 주식으로 바뀌는게 아니라, 주식은 새로 돈주고 사거나, 아니면 일단 채권을 돈으로 돌려받고 , 그 돈으로 되사는 것은 투자자의 자유이다,)

이 두가지는 얼핏보면 그게 그거 같지만. 이것은 신주인수라는 부분이 차이가 있는 것이다, 즉 CB는 기존주식이므로 대주주 지분이 희석되지만, BW는 신주를 발행하므로, 회사전체로봐서는 주식가치가 희석되어지고 대주주 입장에서는 좀 더 유리한 조건이 된다,