WSJ 인터넷 주식 10계명

닷컴 기업에 대한 주식투자에는 극단적인 열광과 회의론이 교차하고 있다.

한 쪽에서는 자고나면 치솟는 닷컴의 주가로 열광하는가 하면 다른 한쪽에서는 닷컴의 광기가 지속되지 못할 것이라는 극단적인 주장이 맞서고 있다.

다음은 미국 국제경영 컨설팅기업인 L.E.K의 고문 알프레드 라파포트가 '기회와 위험의 바다'인 인터넷 기업 주식투자에서 장기 투자자들이 명심해야 할 10가지사항을 정리해 월스트리트저널에 기고한 내용을 간추린 것이다.

1. 인터넷 전체가 아닌 개별기업을 평가=닷컴 기업이라고 해서 무조건 주가가 뛸 것이라는 생각을 갖고 무차별적으로 투자를 한다면 손실을 보게될 것이다.

2. 현금흐름에 초점을 맞춰야=기존 기업은 수익을 내고 투자를 통해 현금이 유출되지만 닷컴 기업은 그 반대로 적자를 내고 투자유입이 이뤄진다.

3. 기존의 잣대는 무시해야=닷컴 기업은 비상한 잠재력을 갖고 있으면서도 막대한 초기비용으로 수익을 내지 못하거나 의미있는 판매가 이뤄지지못하는 사례가 많다.

4. 새로운 잣대에 주의=전통적 측정방법이 점차 무의미해지면서 월가의 분석가들은 '고객 1인당 시장가치' 등 다양한 측정방법을 내놓고 있지만 이런 방법들은 거의 도움이 되지않고 있다.

5. 현재의 주가를 정당화할 수 있는 영업성적으로 평가를=기대분석을 통해 현재의 주가를 정당화할 수 있는 미래의 영업 수준을 정하고 현재의 영업성적이 이 수준을 달성할 수 있는지를 평가해야 한다.

6. 미래의 기회가치로 평가를=아마존닷컴(Amazon. com)의 주가가 64달러이고 주식의 평가치가 35달러라고 해서 그 차액만큼 고평가된 것으로 판단할 수는 없다. 미래의 기회 가치를 평가하는 것은 어려운 일이나 이를 평가하지 않고는 주가에 미래의 기회가치가 제대로 반영돼 있는지 아니면 과대평가돼 있는지를 알 수 없을 것이다.

7. 영업실적이 실현 가능한 것인가를 평가=닷컴의 주가가 뛸 것이라고 생각한다면 그런 상승폭을 정당화할 수 있는 영업성적이 실현 가능한 것인가를 평가하는 것이 중요하다.

8. 스톡옵션의 비용을 참고해야=닷컴 기업은 능력있는 직원을 고용하고 유지하기 위해 스톡옵션 비중이 높다. 일반적인 관례처럼 스톡옵션에 따른 비용을 감안하지 않는다면 주가를 과대평가하는 결과를 가져올 수 있다.

9. 닷컴의 주가 움직임을 주시= 닷컴 투자는 기업의 정상적인 영업성적 뿐만 아니라 주가 움직임에도 신경을 써야 한다.

10. 투자종목을 다양화해야=인터넷 기업 10개 중 2, 3개만 성공하고 나머지는 실패하거나 다른 기업에 흡수될 것이다.