"손흥민에게 축구 빼라고?"…李대통령 '반도체 뺀 코스피 4100' 분석 반박

이재명 대통령이 28일 청와대에서 열린 수석보좌관회의에서 발언하고 있다. 연합뉴스

반도체를 제외한 국내 증시를 평가하는 시각에 대해 이재명 대통령이 공개적으로 반박하고 나섰다.

이 대통령은 1일 자신의 X(옛 트위터)를 통해 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 업종을 제외한 코스피 지수가 4100~4200 수준이라는 내용을 다룬 기사를 공유한 뒤 "반도체가 우리 산업의 핵심 중 하나인데 왜 반도체를 빼고 종합주가지수를 계산해야 하는지 이해가 잘 안된다"고 밝혔다.

이어 "축구 실력 빼면 손흥민도 보통 사람?"이라며 "오히려 '반도체 빼고도 한국 증시 무려 4100' 이래야 하는 것 아닐까"라고 했다.

대통령이 공유한 기사에는 최근 국내 증시 상승세가 사실상 반도체 업종에 집중된 결과라는 분석이 담겼다. 반도체 기업들의 영향력을 제외할 경우 다른 업종의 주가 수준은 상대적으로 높은 평가를 받고 있으며, 시장 내 쏠림 현상이 심화하고 있다는 내용이다.

실제로 유진투자증권 허재환 연구원이 발표한 '반도체 거인의 그림자' 보고서에 따르면 코스피 내 반도체 산업의 존재감은 크게 확대됐다. 반도체 업종의 시가총액 비중은 지난해 6월 약 25% 수준에서 올해 54.6%까지 상승한 것으로 집계됐다.

보고서는 올해 코스피 전체 영업이익 가운데 반도체 산업이 차지하는 비중이 60% 후반에서 70%대에 이를 것으로 추정했다. 반면 반도체를 제외한 대부분 업종의 영업이익 비중 전망치는 축소되는 것으로 나타났다. 시가총액 비중이 증가한 산업도 IT 하드웨어 분야가 사실상 유일했다. 허 연구원은 "주가 상승 폭이 닷컴 버블 수준으로 가파르지만, 이익 기준으로 추가 비중 확대가 충분히 정당화돼 멈출 요인을 찾기 어렵다"고 분석했다.

현재 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 8.1배 수준으로 비교적 낮게 나타난다. 일반적으로 PER이 낮을수록 기업 이익 대비 주가가 저평가된 것으로 해석된다. 그러나 허 연구원은 이 수치가 반도체 기업들의 높은 수익성에 의해 형성된 결과라고 진단했다. 반도체 업종을 제외한 나머지 기업들만 따로 계산할 경우 선행 PER은 11배까지 높아진다는 것이다. 이는 코로나19 이후 평균치인 10.4배를 웃도는 수준이다.

보고서는 반도체를 제외한 업종의 경우 투자 매력이 상대적으로 크지 않아 시장 자금이 다른 산업으로 이동할 유인이 제한적이라고 설명했다. 반도체 기업들이 이익을 주도하는 구조가 이어지는 상황에서 업종 간 양극화가 더욱 두드러지고 있다는 분석이다.

반면 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯해 미국 마이크론 등 주요 메모리 반도체 기업들은 최근 주가 상승세에도 불구하고 선행 PER이 6~10배 수준에 머물고 있는 것으로 나타났다. 보고서는 이들 기업이 여전히 상대적으로 낮은 밸류에이션을 유지하고 있다고 평가했다.

한편 이날 코스피는 8600선을 넘어서는 등 강세 흐름을 이어갔다. 시장에서는 반도체 업종이 지수 상승을 주도하는 가운데 업종별 수익률 격차가 확대되는 현상이 지속되고 있다는 분석이 제기되고 있다.