또 막힌 선진국의 꿈…한국 증시, MSCI 관찰대상국 진입 실패

"원화 역외 거래 제한 등 근본적 문제 완전히 해소되지 않아"

코스피가 사상 처음으로 종가 기준 9,000선을 돌파하며 장을 마친 18일 서울 중구 우리은행 본점 딜링룸에서 직원들이 축하 세리머니를 하고 있다. 연합뉴스

한국 증시의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국(DM) 지수 편입이 올해도 무산됐다.

MSCI는 23일(현지시간) 발표한 2026년 연례 시장 분류 결과에서 한국을 선진국 지수 편입을 위한 관찰대상국(워치리스트)에 포함하지 않았다. 한국 증시는 현재 중국, 인도 등과 함께 신흥국 지수에 속해 있다.

MSCI는 발표 자료를 통해 "(한국시장 관련해 제기된) 오랜 우려를 해소하기 위해 한국의 시장당국이 발표한 조치들을 인정한다"면서도 "그러나 투자자들은 근본적인 문제들이 완전히 해소되지 않았다는 반응을 보였다"라고 밝혔다.

특히 원화의 역외 거래 제한이 주요 걸림돌로 지적됐다. MSCI는 "원화는 역외에서 실물 인도(delivery)가 불가능하다"고 설명했다. 이는 해외 외환시장에서 원화를 실제로 주고받으며 결제할 수 없다는 의미다.

현재 해외 시장에서는 원화를 직접 거래하기보다 차액만 달러로 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 거래가 주를 이루고 있다. 또한 한국 외환시장의 거래 시간이 야간까지 확대됐음에도 유동성이 충분하지 않아 인덱스펀드 운용사들의 외환 운용에 제약이 남아 있다고 평가했다.

공매도 제도 역시 문제점으로 언급됐다. MSCI는 지난해 3월 공매도가 전면 재개된 이후 새롭게 도입된 시장감시규정 체계 아래에서 시장 참여자들이 상당한 운영상 부담을 겪고 있다고 지적했다.

이어 MSCI는 "잠재적 시장 재분류에 대한 협의가 이뤄지기 위해서는 제기된 모든 문제가 해결되고, 개혁이 완전히 시행되며, 시장 참가자들이 변화의 지속적인 효과를 충분히 평가할 만한 충분한 시간을 가져야 한다"라고 밝혔다.

MSCI는 전 세계 주식시장을 선진시장, 신흥시장, 프론티어시장, 독립시장 등으로 구분해 지수를 산출하는 기관이다. 현재 미국, 일본, 영국 등 23개국이 선진국 지수에 편입돼 있다.

한국은 1992년 신흥국 지수에 편입된 이후 2008년 처음으로 선진국 지수 승격을 위한 관찰대상국 명단에 올랐다. 그러나 원화 환전의 제약과 거래소 데이터 활용 제한 등의 문제로 승격이 수차례 보류됐고, 결국 2014년에는 관찰대상국 명단에서도 제외됐다.