"은퇴자산의 핵심은 손실 관리"…하나로 TDF의 차별화 전략은

NH아문디운용, 올스프링과 하나로 TDF 운용 전략 공유
올스프링 "수익률보다 '수익의 순서'가 은퇴자산 좌우"
국내 증시 기회의 장 평가…"AI·재산업화·K-컬처 유망"

마티아스 샤이버(Matthias Schieber) 올스프링 멀티에셋부문 총괄이 18일 서울 더 플라자 호텔에서 열린 '하나로 TDF 투자전략 간담회'에서 발언하고 있다. 홍승빈 기자

은퇴자산 운용에서 평균 수익률보다 손실의 시점과 폭을 관리하는 것이 중요하다는 분석이 나왔다. 은퇴가 가까워질수록 자산 규모는 확대되지만, 손실 회복 기간은 줄어드는 만큼 위험자산 비중을 점진적으로 축소하는 글라이드패스 전략이 장기 투자 성과를 결정짓는 핵심 요인이라는 설명이다.

NH아문디자산운용은 18일 서울 더 플라자 호텔에서 글로벌 자산운용사 올스프링(Allspring)과 함께 '하나로 TDF 투자전략 간담회'를 열었다고 밝혔다.

올스프링은 지난 1994년 세계 최초로 TDF를 선보인 글로벌 멀티에셋 운용사다. 이날 발표를 맡은 프랭크 쿡(Frank Cooke) 글로벌솔루션부문 총괄과 마티아스 샤이버(Matthias Schieber) 멀티에셋부문 총괄은 글라이드패스 중심의 TDF 운용 전략과 시장 전망을 제시했다. 이어 김석환 NH아문디자산운용 솔루션팀장이 하나로 적격 TDF 운용현황을 발표했다.

◆ "글라이드패스, 극단적 하방 제한…안정적 은퇴성과 추구"

첫 번째 발표를 맡은 프랭크 쿡 총괄은 글라이드패스가 은퇴 성과를 위한 핵심 전략이라고 강조했다. 글라이드패스는 시간이 지남에 따라 주식 등 위험자산 비중을 계획적으로 조정해 가는 자산배분 경로를 뜻한다. 은퇴가 가까워질수록 자산을 지키는 방향으로 조정하는 것이 필수적이라는 설명이다.

그는 은퇴자산 관리에서 간과하기 쉬운 위험으로 '수익의 발생 순서'를 꼽았다. 같은 평균 수익률을 거두더라도 손실이 은퇴 직전에 발생하면 최종 노후자산 규모는 크게 달라질 수 있다는 의미다.

쿡 총괄은 "포트폴리오 규모가 가장 크고 회복할 시간이 가장 짧은 은퇴 시점 부근의 손실은 영구적 손상을 남길 수 있다"라고 말했다.

그는 또한 은퇴자산 운용에서는 수익률 자체보다 손실이 발생하는 시점과 규모가 더 중요하다고 강조했다. 높은 수익을 추구하기보다 위험을 효과적으로 관리하는 안정적인 투자전략이 장기적인 자산 형성의 핵심이라는 설명이다.

실제로 '하나로 적격 TDF 2030'과 코스피 지수의 설정 이후 월별 수익률 분포를 비교한 결과, 코스피와 같은 단일 주가지수는 일부 구간에서 TDF를 크게 웃도는 수익을 기록했지만, 시장 조정기에는 그만큼 큰 손실에 노출되는 것으로 나타났다.

쿡 총괄은 "코스피는 TDF보다 더 큰 이익을 거둘 수 있지만 큰 손실을 볼 수도 있어 은퇴자에게 재앙이 될 수도 있다"라며 "분산과 위험 조절을 내장한 글라이드패스는 이러한 극단적 하방을 제한함으로써 더 높은 수익률을 좇기보다 더 안정적인 은퇴 성과를 추구한다"라고 설명했다.

그는 "단순히 좋은 펀드를 고르는 데서 더 나은 결과가 나오는 것이 아니다"라며 "투자자가 직접 종목·펀드를 선택하면 성과 편차가 커지고 예측이 어려워지는 반면 글라이드패스를 따르는 TDF는 성과 분포가 더 좁고 하방 위험이 낮으며, 결과의 일관성이 높다"라고 덧붙였다.

◆ "한국 증시, 반도체 너머 AI·재산업화·지배구조 개혁 주목"

두 번째 발표를 맡은 마티아스 샤이버 총괄은 한국 주식시장에 대한 전향적 시각도 내놨다. 지난 15년간 미국 주식이 주도해 온 글로벌 증시에 구조적 변화가 나타나고 있으며 2025년 들어 아시아 시장이 여타 지역을 크게 상회하는 흐름이 관찰됐다는 분석이다.

특히 한국 증시를 '반도체를 넘어선 다변화된 기회의 장'으로 평가하며 ▲AI 관련 산업(로봇·전력설비·원자력) ▲재산업화 테마(방위산업·조선) ▲기업 지배구조 개혁(저평가 해소 및 주주환원 확대) ▲K-컬처 등을 유망 영역으로 꼽았다.

그는 다만 한국 주식의 변동성이 확대된 만큼 오랜 기간의 투자를 고려하는 투자자라면 금리가 높은 시장에 투자할 필요가 있다고 강조했다. 특히 은퇴자산에 대한 니즈가 있는 투자자를 위해선 단순한 수익률 경쟁보다 장기적인 자산 보전과 회복 탄력성이 중요하다고 설명했다.

샤이버 총괄은 "최근 한국 증시 수익률은 양호하지만 변동성 측면에서는 여전히 높은 위험을 안고 있다"라며 "특정 종목이 급등할 경우 높은 수익을 기대할 수 있지만 반대로 급락 시 시장 전체가 영향받을 수 있어 장기 투자자에게는 위험 요인이 될 수 있다"라고 말했다.

이어 "한국 주식뿐 아니라 해외 주식과 채권 등 다양한 자산군에 분산 투자하는 것이 장기 성과와 리스크 관리 측면에서 더욱 효과적"이라며 "하나로 TDF의 경우 특정 자산군의 성과에 의존한 것이 아니라 국내외 주식과 채권을 포함한 글로벌 분산투자 전략을 통해 다양한 빈티지에서 안정적인 성과를 창출하고 있다"라고 설명했다.

그는 또한 "하나로 TDF의 강점은 특정 자산군의 상승에 의존하지 않고 글로벌 자산 배분을 통해 일관된 성과를 창출한다는 점"이라며 "투자 기간이 길어질수록 초과 성과가 더욱 뚜렷하게 나타나고 있고, 시장 급락 국면에서도 상대적으로 낮은 낙폭을 기록해 은퇴자산 운용에 필요한 하방 방어력을 입증했다"라고 덧붙였다.

18일 서울 더 플라자 호텔에서 열린 '하나로 TDF 투자전략 간담회'에서 프랭크 쿡(Frank Cooke) 올스프링 글로벌솔루션부문 총괄, 마티아스 샤이버(Matthias Schieber) 올스프링 멀티에셋부문 총괄 김석환 NH-Amundi자산운용 솔루션팀장이 질의응답을 진행하고 있다. NH아문디자산운용

◆ 하나로 적격 TDF, 5년 성과 상위권 차지

마지막 발표에 나선 김석환 솔루션팀장은 하나로 적격 TDF의 운용 성과와 향후 계획을 밝혔다.

하나로 적격 TDF는 지난 5월 31일 운용펀드 기준 5년 수익률에서 2025형(39.52%)이 유형 내 1위에 올랐다. 2030형(56.94%)·2035형(65.83%)·2040형(72.54%)이 각각 2위를 기록하는 등 주요 빈티지가 상위권을 유지했다.

김 팀장은 이 같은 성과의 배경으로 능동적인 자산배분 전략을 제시했다. 올해 지정학적 리스크로 금융시장이 조정을 받는 과정에서 주식 비중을 선제적으로 축소해 변동성에 대응한 뒤 시장 불확실성이 완화되자 다시 비중을 확대하며 반등 국면의 수익 기회를 포착했다는 설명이다. 채권의 경우에는 금리 상승 위험을 고려해 비중 축소 기조를 유지하며 포트폴리오 리스크를 관리했다고 덧붙였다.

그는 유연한 환헤지 전략과 글로벌 운용 역량 활용도 주요 성과 요인으로 제시했다. 환율 변동에 따라 헤지 비율을 적극적으로 조정해 외화 자산의 수익성을 높였고, 올스프링의 글로벌 펀드 편입을 통해 추가적인 초과수익 창출에 나섰다는 설명이다.

향후 운용 방향으로는 AI 빅사이클을 중심에 두고 한국 주식의 최대 편입 한도를 최대 10%까지 확대해 시장 변화에 보다 유연하게 대응하겠다고 밝혔다. 또한 메모리 반도체에 국한하지 않고 GPU·CPU·AI 서비스 등 AI 산업 전반에 글로벌 분산투자해 성장성과 안정성을 함께 추구한다는 계획이다.

김 팀장은 "하나로 적격 TDF는 올스프링의 글로벌 운용 역량과 국내 시장에 대한 이해를 바탕으로 능동적인 자산배분을 추구한다"라며 "안정적인 운용과 체계적인 위험관리로 장기 은퇴자산 형성에 기여하겠다"라고 덧붙였다.