외국인 매도 받아온 개인…예탁금 감소하는데 버틸 수 있을까

외국인 191조 순매도에도 개인 145조 순매수
투자자예탁금 고점 대비 21.4% 감소…증시 이탈 해석은 '성급'
예탁금 감소, 실탄 고갈보다 배치에 가까워

외국인의 대규모 매도에도 국내 증시를 떠받쳐온 개인 투자자의 수급 여력에 관심이 쏠리고 있다. 올해 들어 개인이 코스피에서 145조원 가까이 순매수하며 외국인의 매도 물량을 받아낸 가운데 최근 투자자예탁금이 빠르게 감소하면서 개인의 추가 매수 여력에도 시선이 쏠리고 있다.

20일 한국거래소에 따르면 올해 들어 이달 16일까지 개인 투자자는 유가증권시장에서 144조8334억원을 순매수했다. 같은 기간 외국인은 191조4399억원을 순매도했으며 기관은 29조8075억원을 순매수했다. 외국인이 대규모 매도에 나선 상황에서 개인 수급이 약화될 경우 증시를 지탱해온 한 축에도 부담이 될 수 있다는 분석이다.

개인의 추가 매수 여력을 가늠하는 지표 가운데 하나인 투자자예탁금은 최근 빠르게 감소했다. 투자자예탁금은 지난달 4일 139조7000억원으로 사상 최대치를 기록한 이후 이달 15일 109조8669억원으로 29조8331억원(21.4%) 감소했다. 투자자예탁금은 증권계좌에 들어와 언제든 주식 매수에 활용할 수 있는 대기성 자금으로 분류된다.

다만 예탁금 감소만으로 개인의 투자 여력이 빠르게 소진됐다고 판단하기에는 이르다는 분석이다. 현대차증권에 따르면 지난달 22일 코스피가 신고점을 경신한 이후 개인 투자자는 하락장에서 개별종목을 27조원, 국내 주식형 상장지수펀드(ETF)를 8조8000억원 순매수했다. 같은 기간 고객예탁금은 21조원 감소했다.

김재승 현대차증권 연구원은 "고객 예탁금 감소는 추가 매수 여력의 축소로 볼 수 있지만, 이를 개인 투자자의 국내 증시 이탈과 개인 수급 악화의 신호로 해석하기에는 성급하다"고 말했다.

신영증권 역시 예탁금 감소를 개인 자금의 증시 이탈로 보기는 어렵다는 분석을 내놨다. 매매대금 결제 시차와 신용융자·미수금 등을 반영해 추산한 결과 지난해 11월 이후 증권계좌로 유입된 개인의 실제 현금은 약 112조원에 달했다. 같은 기간 예탁금 잔고 증가액은 33조4000억원으로, 약 79조원은 증권계좌로 유입된 직후 주식 매수에 투입돼 예탁금 잔고에 남지 않은 것으로 분석됐다. 신영증권은 최근 예탁금 감소를 개인의 '실탄 고갈'보다는 '실탄의 배치'에 가깝다고 봤다.

다만 개인 수급이 앞으로도 증시의 버팀목 역할을 이어가기 위해서는 레버리지 자금의 흐름을 지켜볼 필요가 있다는 분석이다. 금융투자협회에 따르면 지난 15일 기준 신용거래융자 잔고는 34조3702억원으로 유가증권시장 27조1354억원, 코스닥시장 7조2347억원으로 집계됐다.

신용융자 잔고의 절대 규모만으로 과열을 판단하기보다 시가총액 대비 비율과 신용공여 한도 소진율을 함께 살펴야 한다고 분석했다. 전체 신용융자잔고에서 삼성전자가 차지하는 비중은 14.9%, SK하이닉스는 15.3%로 두 종목을 합치면 약 30%에 달한다. 향후 금리 상승으로 조달 비용이 높아질 경우 레버리지 자금의 신규 유입이 둔화되고 기존 잔고의 상환과 청산이 앞당겨질 가능성도 있다.

예탁금 감소에도 실제 현금 유입이 이어진 만큼 외국인의 매도를 받아온 개인 수급이 당장 꺾일 가능성은 크지 않다는 데 무게가 실린다. 다만 향후 개인이 증시의 버팀목 역할을 이어갈 수 있을지는 상대적으로 대외 여건에 민감한 레버리지 자금의 흐름이 변수가 될 전망이다.

이상연 신영증권 연구원은 "개인 수급은 아직 무너지지 않았으며, 특히 강세장 기조가 유지되는 한 그 영향은 제한적일 것으로 판단된다"며 "다만 세 층위 중 레버리지 활용 자금이 상대적으로 대외 여건에 민감한 만큼, 자금 조달 환경의 변화가 개인 수급의 확장 속도에 어떻게 반영되는지는 지속적으로 확인해 나갈 필요가 있어 보인다"고 말했다.