한국금융연구원 "반도체 호황·확장재정, 수요 물가 압력 키운다"

한국금융연구원, 공급 중심 물가에서 수요 중심으로 전환 경고…가계·기업 부채 관리 촉구

한국금융연구원이 반도체 호황과 정부 재정지출 확대가 수요 측 물가 상승 압력을 키울 수 있다는 보고서를 발표하고 있다. 연합뉴스

한국금융연구원이 반도체 호황과 수출 증가, 정부 재정지출 확대가 맞물려 수요 측 물가 상승 압력이 커질 수 있다고 24일 경고했다.

한국금융연구원 장민 선임연구위원은 이날 '최근 우리나라의 물가 여건 점검과 시사점' 보고서에서 이같이 진단했다.

보고서는 최근 국내 물가 상승이 수요보다 공급 요인에 주로 기인했다고 분석했다. 원화 약세로 원유·천연가스·곡물 등 수입 원자재 가격이 올랐고, 중동지역 지정학적 불안에 따른 국제유가와 운송비 상승도 물가를 끌어올렸다는 설명이다. 공급 요인에 따른 물가 상승이 두드러졌던 만큼, 그간 금리 인상으로 수요를 위축시켜 물가를 억제하는 데는 한계가 있었다는 분석이다.

보고서는 그러나 앞으로는 수요 측 물가 압력이 점차 커질 것으로 내다봤다. 반도체 호황과 수출 증가가 기업 실적 개선과 설비투자 확대로 이어지고, 고용과 소득 개선을 통해 가계 소비와 기업 투자를 자극할 수 있다는 이유에서다.

재정지출 확대도 물가 상승 요인으로 지목됐다. 정부 소비와 공공투자, 가계 이전지출 및 취약계층·소상공인 지원 확대가 지역 소비와 서비스 수요를 늘릴 수 있기 때문이다. 보고서는 이 두 가지 경로, 즉 민간 부문의 경기 회복과 정부의 재정 확대가 동시에 작동할 경우 수요 압력이 예상보다 빠르게 커질 수 있다고 봤다.

다만 반도체 산업의 고용 유발 효과가 제한적이고, 재정지출이 연구개발·인프라 투자 등에 집중되면 단기적인 물가 상승 효과는 크지 않을 수 있다고 보고서는 덧붙였다.

장 연구위원은 "수요 요인에 따른 물가 상승은 지속성이 강하고 인플레이션 기대를 자극할 수 있어 통화당국의 긴축 필요성이 커질 수 있다"고 밝혔다.

이 같은 진단은 한국은행의 기존 판단과도 방향이 일치한다. 한국은행 신 총재는 "성장세나 물가 오름세가 이전보다 더 강한 측면이 있기 때문에 지금의 긴축적인 정책 기조를 계속 이어갈 필요가 있다"고 강조했다. 한은은 올해 소비자물가와 근원물가 상승률이 기존 전망치인 각각 2.7%, 2.5%에 대체로 부합하겠지만, 내년에는 기존 전망치를 웃돌 것으로 내다봤다.

한 연구원은 "개인서비스 중심 물가 압력에 내년 재정 확대와 반도체 성과급 지급에 따른 수요 압력을 고려하면 향후 1~2차례 추가 기준금리 인상 가능성이 우세하다"고 판단했다.

장 연구위원은 고금리 정책이 장기적으로 물가 안정에 기여할 수 있지만, 단기적으로는 가계와 기업의 원리금 상환 부담을 높이고 경제활동 위축과 금융 부실 확대로 이어질 수 있다고 지적했다. 이어 가계와 기업, 금융회사가 고금리 상황이 상당 기간 이어질 가능성을 염두에 두고 부채 조정과 건전성 관리에 유의해야 한다고 제언했다.