환율 내리고 유가 오르면 증시 강세?

증시의 방향성을 볼 때 기름값을 주목하라는 보고서가 나왔다. 국내 증시가 국제유가의 방향성과 함께 움직인다는 것이다. 하지만 원/달러 환율의 움직임과는 국내 증시가 거꾸로 달리는 것으로 나타났다.

이에 따라 환율이 내리고 유가가 오르는 국면에서 증시가 강세를 보인다는 것.

우리투자증권은 25일 '거시경제 변수(Economic Factor) 분석' 보고서를 통해 2005년 10월부터 올해 9월까지 4년간 여러 가격변수와 코스피지수의 연관성을 분석한 결과 이같이 나타났다고 밝혔다.

환율 민감도는 -0.92로, 환율이 10% 상승할 때 코스피지수가 9.2% 하락하는 역(逆)의 관계를 보였다. 반면 유가는 민감도가 +0.47로 나타났다. 유가가 10% 오르면 지수가 4.7% 오른다는 분석이 나온 것이다.

통상 환율 상승은 수출주(株)의 가격경쟁력을 높여 증시에 호재로 여겨진다. 원유 수입에 절대적으로 의존하는 경제구조에서 유가 상승도 달갑지 않은 재료다.

하지만 '경기'를 연결고리로 설정하면 상관관계가 뒤바뀔 수 있다는 것이 우리투자증권의 설명이다.

환율 하락과 유가 상승은 모두 경기 회복의 척도로 이해할 수 있는데 업종·종목별로는 차별적인 영향을 주지만 증시 전반에는 긍정적 재료가 된다고 우리투자증권은 덧붙였다.

최경철기자 koala@msnet.co.kr