연준 3연속 인하에도 한은 '동결 기조' 고수 가능성…환율·집값이 발목

달러 수급 불안·해외투자 확대가 환율 압박

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 세 차례 연속 기준금리를 내렸지만 한국은행의 동반 인하 가능성은 여전히 낮게 점쳐지고 있다.

금리 격차 축소로 자본 유출 및 환율 부담이 일부 완화됐다는 평가도 나오지만, 시장의 실제 불안 요인은 금리 차가 아니라 해외투자 확대에서 비롯된 달러 수급 불균형이라는 진단이 정부와 한은 내부에서 동시에 제기되고 있기 때문이다. 수도권 집값 둔화세가 뚜렷하지 않은 점도 금리 인하 시점을 앞당기기 어렵게 만드는 요인이다.

연준은 9∼10일(현지 시각) 열린 연방공개시장위원회(FOMC)에서 정책금리 목표 범위를 연 3.50∼3.75%로 0.25%포인트(p) 낮췄다. 지난 9·10월에 이어 올해 세 번째 연속 인하다. 제롬 파월 연준 의장은 "최근 고용 하방 위험이 커졌다"고 밝히며 인하 배경을 설명했지만, 동시에 "기준금리가 중립금리 범위에 근접했다"며 향후 인하 속도가 조절될 가능성도 언급했다. FOMC 위원들의 예상 금리를 나타낸 점도표에서도 내년 말 기준금리 전망치는 3.4%로, 연내 추가 인하는 단 한 차례(0.25%p)에 그칠 수 있음을 시사했다.

이로써 미국과 한국 간 금리 격차는 상단 기준 1.25%p로 줄었다. 다만 환율 안정과는 직결되지 않았다. 원·달러 환율은 지난달 24일 1,477.1원까지 치솟은 후에도 1,460원대 후반∼1,470원대 초반을 오르내리고 있다. 미국 관세 인상 우려가 고조됐던 지난 4월과 비슷한 수준이다.

[그래픽] 한미 기준금리 추이 (서울=연합뉴스) 김민지 기자 = 미국의 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 10일(현지시간) 고용 둔화 등을 고려해 기준금리를 0.25%포인트 인하했다. minfo@yna.co.kr 트위터 @yonhap_graphics 페이스북 tuney.kr/LeYN1 (끝)

시장에서는 최근 환율 움직임을 설명하는 핵심 변수를 '금리 차'가 아닌 '달러 수급'으로 보고 있다. 김종화 한은 금융통화위원은 10일 기자 간담회에서 "최근 환율 상승 요인의 70%가 수급 요인"이라며 "국민연금, 자산운용사, 개인 등 다양한 투자 주체가 해외투자를 늘리면서 달러 수요가 커지고 있다"고 말했다. 이창용 한은 총재 역시 직전 금통위 이후 "환율 상승은 금리 차가 아니라 해외 주식 투자 증가가 원인"이라고 강조한 바 있다. 해외투자 확대가 지속되는 한, 금리 차 축소만으로 환율 반등을 기대하긴 어렵다는 진단이 반복되고 있는 셈이다.

환율 부담이 완전히 해소되지 않은 상황에서 부동산 시장도 금리 인하를 제약하고 있다. 한은 관계자는 10일 "수도권 전반의 가격 상승 폭은 줄었지만 핵심지역 둔화세는 더디다"며 "거래량 역시 서울은 줄었지만 경기·인천은 크게 줄지 않아 모니터링이 필요하다"고 밝혔다. 내년 1월 15일 열리는 새해 첫 금통위 회의까지 주택 가격이 더욱 안정되지 않는다면 금리 인하 요인은 약해질 수밖에 없다.

전문가들은 환율과 집값이 안정되고, 경기 흐름이 예상보다 약해질 때에야 비로소 한은이 인하에 나설 여건이 마련될 것으로 보고 있다. 조영무 NH금융연구소장은 "내년 4월 한은 총재 교체 이후 경제 상황에 따라 1∼2회 인하 가능성이 열릴 수 있다"며 "내년 성장률 상승이 주로 기저효과에 따른 것이어서, 시간이 지날수록 기저효과가 약해지면 경기 우려가 확대되고 금리 인하 검토 여지가 생길 수 있다"고 설명했다.